Scenario globale e previsioni per il secondo trimestre 2026

L’inizio del 2026 si colloca in continuità con le dinamiche osservate a fine 2025, caratterizzate dal ruolo centrale degli investimenti in intelligenza artificiale e da una crescita economica ancora positiva, seppur in rallentamento. Tuttavia, permangono incertezze rilevanti sulla sostenibilità dei modelli di redditività, in particolare nei comparti software e private credit, che hanno iniziato a riflettersi sulle valutazioni di mercato.

Lo scoppio del conflitto in Medio Oriente tra Stati Uniti e Iran ha determinato un deciso deterioramento dello scenario. La chiusura dello stretto di Hormuz ha generato uno shock di offerta significativo sui mercati energetici e su numerose materie prime strategiche, con effetti trasversali su inflazione, catene produttive globali e prospettive di crescita, penalizzando in particolare l’Europa per la sua maggiore sensibilità ai costi dell’energia.

Il rialzo dei prezzi dell’energia ha inciso in modo sostanziale sulle aspettative di inflazione, spingendo i mercati a rivedere lo scenario di politica monetaria. Le ipotesi di un orientamento più accomodante da parte della Federal Reserve sono state ridimensionate, mentre in Europa aumenta il rischio di un approccio più restrittivo. In questo contesto, la risposta fiscale dei governi sarà cruciale per evitare pressioni inflattive più persistenti.

I mercati hanno reagito con un movimento generalizzato di riduzione del rischio, senza tuttavia evidenziare segnali di stress sistemico. Sul fronte azionario si è osservata una rotazione verso settori più difensivi e legati agli investimenti reali, quali energia, infrastrutture e difesa, mentre il comparto tecnologico, in particolare il software, ha mostrato una maggiore debolezza. Nel reddito fisso, le tensioni inflattive hanno penalizzato soprattutto il segmento a breve della curva.

Le prospettive di crescita globale sono state riviste al ribasso, pur rimanendo in territorio positivo. I Paesi emergenti e l’Europa risultano maggiormente esposti allo shock energetico, mentre la maggiore resilienza del sistema economico globale rispetto a shock passati contribuisce a contenere gli effetti più estremi sul ciclo.

Il 2026 si profila come un anno caratterizzato da elevata incertezza e forte dipendenza dagli sviluppi geopolitici ed energetici. In tale contesto, riteniamo appropriato un approccio prudente ma flessibile, fondato su un’allocazione equilibrata tra aree geografiche, stili e capitalizzazioni, e su una selettiva esposizione ai trend strutturali di lungo periodo, che continuano a offrire opportunità interessanti nonostante la complessità del ciclo.